Jadie, klaar? -We gaan ervoor.
Hoe was het toen je nog vijf procent rente ontving over je spaargeld…
…in plaats van wat ik krijg: een boete van 15 dollar voor elke ongedekte cheque.
Het kost nu geld om geld te sparen. -Ooit verdiende je geld met je spaargeld.
Dat wist ik niet. -Dat kan niet meer.
De rente over je spaarrekening is zo laag…
…omdat ze je willen stimuleren om te investeren…
…door je spaarmotivatie weg te nemen. -De rente is nul.
De enige optie die overblijft, is aandelen.
Het spaarrentepercentage bij mijn bank is net een bloedalcoholgehalte.
Die gaat niet de gevangenis in, zo laag.
Vragen ze je bij je bank ook om te blazen? En dat percentage krijg je van ze.
Nee. Ik heb er zin in.
Goedenavond. Goedemorgen. Of wanneer je dit ook kijkt.
Ik ben Jon Stewart.
Welkom bij een aflevering van wat de jongelui 'Niet Ted Lasso' noemen.
Het is toch Apple.
Vanavond bespreken we de aandelenmarkt, want…
Echt?
Gejuich voor de aandelenmarkt.
Elke dag bespreken miljoenen Amerikanen de aandelenmarkt.
Van de balzalen van de rijkste countryclubs in Connecticut…
…tot in de balzalen van de iets armere countryclubs.
Wat er ook gebeurt in de wereld, alle ogen zijn altijd op de markt gericht.
We houden 'm in de gaten tijdens de presidentsverkiezingen…
…en terwijl de aarde opwarmt…
En zelfs de kerstman en een wereldwijde pandemie…
…krijgen het niet voor elkaar om onze blik ervan los te weken.
En het gebeurt allemaal vlak onder de tepels van Larry Kudlow.
Maar onze nationale obsessie is van bescheiden afkomst.
De aandelenmarkt begon met een simpel idee.
We laten mensen geld investeren in bedrijven waarin ze vertrouwen hebben.
Als het goed gaat met het bedrijf, profiteren ze daarvan.
Maar je kon niet zomaar naar een bedrijf rijden en ze je geld geven.
Dat zou raar zijn.
Je had een plek nodig, een gebouw van marmer, bijvoorbeeld.
BEURS
Maar je kon daar niet zomaar binnenlopen en je aandeel kopen.
Dat zou net een winkel zijn.
Je had een broker nodig, iemand die… beter was dan jij.
Dus het was altijd al een elitair gebeuren.
Om een aandeel te kopen, betaalde je een flinke commissie…
…aan een broker, zo eentje die altijd op 't reservebankje van z'n lacrosseteam zat.
En de enigen die elitairder waren dan de brokers…
…waren degenen die een goed woordje voor ze deden op tv.
Mijn naam is J. Paul Getty.
Met de effectenmakelaardij EF Hutton & Company heb ik…
…40 jaar nauw en plezierig samengewerkt.
Ze hebben me geholpen en bieden een uitstekende service.
VOORGAANDE IS MOGELIJK GEEN REPRESENTATIEVE ERVARING
Voor mij is het te laat…
…want ik ben meer bank dan man.
Meer kussen dan mens.
Aangezien de beleggersklasse letterlijk uit Monopoly-mannetjes bestond…
…was de aandelenmarkt vreselijk ongelijk.
Toen de Federal Reserve in 1989 het aandelenbezit analyseerde…
…werd duidelijk dat tien procent van de huishoudens…
…78 procent van de aandelenmarkt in handen had.
Maar de revolutie was ophanden.
Hoort.
Sorry.
Van die 'hoort' schrok ik zelfs.
Hoort. Het klaroengeschal klinkt. De e-brokers zijn gearriveerd.
Acht dollar, kerel. -De mijne rekent 200 dollar.
Dit is de toekomst, kerel.
Ameritrade. Geloof in uzelf.
Maar leggen een junkie en z'n vader op de markt…
…de lat nog te hoog?
Ik verstop dit ding onder mijn deken zodat ik op E-Trade kan.
Klik. Ik heb een aandeel gekocht.
Als ik het kan, kan jij het…
Een baby.
Om belegger te worden, hoef je alleen een baby met zes dollar te zijn.
Een baby met zes dollar.
Ik vraag me af wat er van die baby is geworden.
Hij host vast een podcast waarin hij vragen stelt over ivermectine.
'Ik stel alleen maar vragen.'
En vrouwen 'vrouwmensen' noemt. 'Dat zijn het toch?'
Online discountbrokers democratiseerden de aandelenmarkt.
En de ongelijkheid werd…
…groter? Jezus, dat meen je niet.
Ze democratiseerden de aandelenmarkt en de ongelijkheid werd groter.
Dat meen je toch niet?
Om de markt echt te democratiseren…
…was blijkbaar iets nodig dat alle hindernissen wegnam.
Iemand moest alle kosten ervan wegnemen. We hadden een held nodig.
Of geen held. Meer een app. We hadden een soort app nodig.
Kijk aan.
Robin Hood. De ultieme sexy socialist.
Een Bernie Sanders met pijl en boog die de boel gelijktrekt.
Die steelt van de rijken en geeft…
Aan wie geeft hij het?
Met Robinhood kan ik met de verdiensten van mijn schilderopdrachten…
…beleggen in aandelen.
Robinhood liet me zien wat ik uit m'n geld kan halen.
Ik ben Azim en ik gebruik Robinhood.
Ik ben belegger. -Ik ben belegger.
Wij zijn Robinhooders.
Lesbiennes met comfortabele truien aan?
Op de aandelenmarkt? Wat geestig.
In de jaren 90 waren ze trouwens 'gewoon vriendinnen'.
Zeg eens, hoe is Robinhood erin geslaagd om de paleismuren binnen te dringen…
…en de ophaalbrug neer te laten voor deze getruide jonkvrouwen van Lilith Fair?
Robinhood, CEO, ga je gang.
Ik denk dat de combinatie van commissievrij beleggen…
…geen minimum inleg en gesplitste aandelen…
…het voor meer mensen mogelijk maakte om mee te doen.
Dank je, behekste Victoriaanse knaap.
Geen commissies.
En de markten werden overspoeld met nieuwe klanten.
En dat niet alleen. Bovenop dit commissievrije model…
…maakten de nieuwe lage rentes van de Federal Reserve…
…spaarrekeningen zo goed als waardeloos.
Dus er kwamen nog meer beleggers en geld de aandelenmarkt op.
In 2021 stroomde er meer geld naar de aandelenmarkt…
…dan in de hele 20 jaar ervoor.
Het was een gouden era voor het genereren van rijkdom.
De grote massa kreeg eindelijk de mogelijkheid om de markt op de stappen…
…en de ongelijkheid werd groter? Alweer?
Dit meen je toch niet?
En ziedaar:
'het probleem met de aandelenmarkt'.
De grote meesters van de aandelenmarkt zorgen voor een steeds betere toegang…
…tot deze rijkdomgenerator…
…maar slagen er tegelijkertijd in om zelf het meest van die rijkdom te profiteren.
Als we kijken wat er gebeurt als je een aandeel koopt via Robinhood…
…begrijpen we het systeem misschien beter.
Ik pak mijn telefoon, klik op 'Kopen' in Robinhood en hoppa.
M'n order gaat niet naar de beurs, vanwege iets dat payment for order flow heet.
M'n order komt bij een ander onbekend bedrijf terecht, genaamd Citadel.
Dit is een tussenhandelaar, of marktmaker. Zij koppelen kopers aan verkopers.
En zij hebben Robinhood honderden miljoenen dollars betaald…
…om de order te mogen verwerken.
En dan hoeft Citadel of de marktmaker…
…er nog steeds niet mee naar de beurs te gaan.
Ze voegen hem samen met andere orders waarvoor ze ook al hebben betaald.
Of ze sluizen de order naar de zogeheten dark pools.
Dat zijn private beurzen…
…waar de grote jongens in het geniep aandelen verhandelen.
Ja, die heten echt dark pools.
Zo hebben zij ze zelf genoemd.
Je moet je verdomd onoverwinnelijk voelen…
…om de plek waar je je minst transparante zaken doet dark pools te noemen.
'Bedankt voor uw order.
Ik zal die voor u verwerken in mijn Snode Plannen-kamer.'
Dat verklaart dus waarom Robinhood gratis is.
Zij krijgen honderden miljoenen dollars…
…van tussenhandelaren om orders te mogen verwerken.
We weten dus wie er uiteindelijk de baas zijn.
Maar waarom betalen zij honderden miljoenen dollars…
…om dat te mogen doen?
We vragen het Ken Griffin, CEO van Citadel.
Payment for order flow kost me juist geld.
Ja, tuurlijk. Het kost je honderden miljoenen dollars.
Waarom zou je dat doen?
We willen de democratisering van de financiële markt behouden.
Als payment for order flow daarbij helpt, is dat gunstig voor iedereen.
Je bent zo'n goed mens.
Ken Griffin is 'n aardige vent.
Hij gaat failliet om een democratisering van de markten te realiseren.
Maar ook weer niet zo failliet. Hij woont in het duurste huis…
…in de geschiedenis van de Verenigde Staten van Amerika.
En soms verblijft hij ook in zijn andere woning…
…en deze woning hier…
…en dan is er nog deze hier, en natuurlijk al deze huizen hier.
Weet je? Die vent kan me wat.
Wat is er echt aan de hand?
Hoe verdienen die tussenhandelaren hier dan aan?
Stel je eens voor dat jij, Jason, een aandeel van tien dollar wilt kopen…
…en dat jij, Caroline, dat voor 9,99 dollar verkoopt.
Zij zullen die transactie internaliseren en een cent per aandeel verdienen.
Dat lijkt weinig, maar als je dat keer op keer doet, tikt dat wel aan.
Dus aan elke transactie houden ze wat centen over.
Hoeveel centen heb je nodig voor zoveel huizen? Even denken.
Allereerst zouden die honderden miljoenen van Citadel aan Robinhood…
…naar de retailbeleggers moeten gaan, ten minste deels.
Net als alle centen die ze opstrijken uit de prijsverschillen.
Wie bedacht die payment for order flow eigenlijk? Bernie Madoff?
Ja, het was Bernie Madoff.
Bernie Madoff kwam ermee op de proppen. Het was Bernie Madoff.
Bernie Madoff heeft de payment for…
Ooit van Bernie Madoff gehoord?
Bernie Madoff kwam ermee.
Al die gasten werken met zijn bedrijfsmodel.
Dit zou illegaal moeten zijn…
…en dat is het ook in heel veel andere landen.
Iemand zou de Securities and Exchange Commission moeten inlichten.
En dat is ook gebeurd.
In 2004 schreef een klokkenluider een brief aan de SEC…
…waarin stond dat payment for order flow niet transparant…
…en concurrentiebeperkend is…
…en een duidelijk en aanzienlijk belangenconflict veroorzaakt…
…tussen brokers en hun klanten, en volledig verboden zou moeten worden.
Zeg eens, onthul de held van ons verhaal…
…de dappere klokkenluider van 2004.
Het was…
Citadel Investment Group.
Blijkbaar willen deze bedrijven niet zozeer de aandelenmarkt democratiseren…
…als wel sukkels geld aftroggelen via hun centenmachine.
Maar wat zou er gebeuren…
…als die groentjes die hun geld daarin stoppen, verstandig zouden worden?
Kleine beleggers nemen het op tegen grote bedrijven…
…door de aandelenprijs van gamewinkelketen GameStop op te drijven.
Dit aandeel was vorig jaar amper wat waard en sloot nu op 347 dollar.
Als je twee weken geleden 5000 dollar in GameStop had belegd…
…had je meer dan 86.000 dollar verdiend.
De hedgefondsen die 'n daling voorspelden, verloren miljarden.
Een stel Reddit-gebruikers putten uit hun jarenlange meme-scholing…
…en ontdekten dat hedgefondsen massaal short waren gegaan op 't bedrijf GameStop.
Hedgefondsen hadden er groots op ingezet dat de prijs van GameStop zou dalen.
De Reddit-gebruikers dachten: nou, weet je wat?
Waarom werken we niet samen voor een short squeeze?
We drijven de prijs op, houden onze aandelen…
…verdienen er wat aan en zorgen zo dat die hedgefondsen enorme verliezen lijden.
En dat werkte.
Heel goed.
Online discountbroker Robinhood verbood zonder kennisgeving…
…de aankoop van GameStop-aandelen.
Ik opende de app.
Ik zag dat de koopknop in Robinhood het niet meer deed en zei: 'O, mijn ****.'
Niet zo flauw doen. O, mijn wat?
O, mijn wat? Zei je: 'Jongeheer'?
Wilde je 'jongeheer' zeggen?
Waarom wilde Robinhood dat je geen GameStop meer kon kopen, wel verkopen?
Zij zeiden dat ze een telefoontje van hun clearinghuis hadden gekregen…
Laten we… Van hun bookmaker…
…met: 'Ze komen eraan. Wegwezen. Ze rijden in een Lincoln Continental.'
Maar mensen hadden om 'n paar redenen argwaan.
Eén daarvan was dat het hedgefonds Melvin Capital…
…dat miljarden dollars verlies leed in de gekte rondom GameStop…
…noodhulp ontving van niemand minder dan…
…het hedgefonds Citadel…
…het volkomen onafhankelijke hedgefonds van dezelfde mensen…
…die ook eigenaar waren van Citadel Securities…
…het payment for order flow-bedrijf dat de orders voor Robinhood afhandelt.
En als dit krankzinnig klinkt, dan is dat omdat het krankzinnig is.
Je vraagt je dan echt af:
hoe diep zijn die dark pools?
En dit is het leuke.
Dit gedoe rondom GameStop en de payment for order flow…
…zijn 't deel van de Amerikaanse aandelenmarkt…
…dat het meest transparant, gereguleerd en eenvoudig is van het hele marktsysteem.
Er is nog een hele achterkamer vol derivaten en swaps…
…en minder transparante transacties met allerlei ongein eromheen…
…en dat alles wordt gesubsidieerd door de pensioenfondsen van de vakbonden.
Dat is onhoudbaar.
Je kunt het vergelijken met de subprime-hypotheekmarkt…
…die de wereldeconomie kan verwoesten.
We zullen het nooit helemaal begrijpen, en dat is juist de bedoeling.
Een groep Reddit-gebruikers vogelde de shortselling-situatie van GameStop uit.
Waar was de CNBC mee bezig?
Laat me geld zien. -Kijk dat groen.
Er wordt voor onze neus vermogen geschept. -Kassa.
Zie je geld vermenigvuldigen.
Je wordt rijk.
Dank de marktgoden.
Want, lieverd, dit aandeel gaat door het dak.
Iemand zou hem moeten ondervragen.
Dat zou ongetwijfeld enorme gevolgen hebben.
Kijk hier eens naar.
Ons normale programma wordt vervangen door een speciale uitzending.
Dit is… -Dit is…
CNBC. -CNBC.
CNBC.
Wij houden ons bezig met… -Leugens.
Allemaal leugens. -Iedereen liegt.
Wij verspreiden… -…propaganda.
We verspreiden 't overal.
Het is… -Onzin en flauwekul.
Zo nep als wat. -Gelul, zou ik zeggen.
Want wij worden… -…betaald…
…door… -…het systeem.
Wij beloven… -…dat we nooit…
…eerlijke… en… transparante… informatie… geven.
Onthoud dat… we dingen verzinnen.
We verzinnen dingen. -Nogmaals, we verzinnen dingen.
Daar kun je op rekenen. -CNBC.
WAT WINNEN ZIJ ERMEE?
Apes zijn amateur-beleggers uit de Reddit-groep WallStreetBets.
En ze wisselden ideeën uit over aandelen en financiën.
Ze besloten aandelen van GameStop te kopen.
'All people equal.' Dat las ik ergens. Klopt dat?
Ja. -Ze zagen dat een hedgefonds…
…voor een hoger percentage short ging dan dat er van het aandeel was.
Ze waren net die gasten van Scooby-Doo in een busje.
Dat busje was Reddit. -En de Scooby-snack…
…was gewoon wiet.
Welkom terug. We zien de aandelenmarkt als een vitale functie van onze economie.
We houden continu de vinger aan de pols. Maar de markt is eigenlijk meer 'n casino.
Het enige verschil tussen de twee is dat een casino duidelijke regels heeft.
En zij zetten valsspelers eruit.
Voor meer uitleg, ook over hoe dit jullie beïnvloedt…
…is J. Brown hier, een autodidactische retailbelegger…
…die lid is van de online Ape-beweging van beleggers.
Dave Lauer, adviseur op 't gebied van marktstructuur…
…en voormalig kwantitatief analist bij Citadel.
Hij is nu de CEO van Urvin Finance.
Danny Moses. Hij is belegger en voormalig Wall Street-trader…
…co-host van de podcast On The Tape en hij werd verfilmd in The Big Short.
En Matt Kohrs, belegger en YouTube-host…
…die een belangrijke rol speelt in de Ape-beweging.
Fijn dat jullie er zijn.
We hebben het gehad over…
…alle verschillende en nogal complexe financiële instrumenten…
…op de aandelenmarkt en de moeilijkheden ervan.
Maar er was een online beweging van Reddit-leden en retailbeleggers nodig…
…om te ontdekken dat GameStop tegen 140 % van zijn waarde werd geshort…
…en dat als jullie zouden samenwerken… Hoe is dat in godsnaam gebeurd?
Ik kan niets anders bedenken…
…dan dat mensen zich konden bezinnen tijdens de pandemie.
Mensen dachten na over andere manieren om geld te verdienen en te overleven.
En in moeilijke tijden komen mensen doorgaans samen om elkaar te beschermen.
Het leidde ertoe dat deze groep informatie ging delen.
Hoe wist je dat je elkaar hierin kon vertrouwen?
We zaten allemaal in precies hetzelfde schuitje.
We zaten midden in een pandemie. Velen hadden Robinhood net gedownload.
We hadden erover gehoord, dachten er wat aan te verdienen.
En er ontstond een community omheen.
Eerst werd er over GameStop gepraat, een bedrijf dat videogames verkoopt.
Er was iets vreemds gaande, en dat leidde tot dit moment…
…waarop we hele serieuze zaken bespreken…
…zoals manipulatie en hoe kwetsbaar het systeem is. Dat is te gek.
Het was geweldig om te zien hoe zo'n beweging tot stand kwam…
…en samenwerkt om zoiets te onthullen en de markt tot het uiterste drijft.
Markten zijn kwetsbaarder geworden.
Al die ingewikkeldheden met derivaten en 15 aandelenbeurzen…
…en 40 dark pools en alle interne afhandelingen…
…maken het systeem uiterst complex. En dat maakt het kwetsbaar.
En dat lieten ze zien. Ze vonden een maas en doken daarop.
Ze legden die kwetsbaarheid bloot en dat werd de markten bijna fataal.
Het is een bizar idee…
…dat een videogamewinkel de markt bijna kapotmaakte.
Een videogamewinkel die fysieke games verkoopt die ook te down…
Dat is net als dat er weer een videotheek werd geopend…
…en iedereen zou roepen: 'Die videotheek gaat door het dak.'
Hoe kan het nou legaal zijn dat ze een groter aandeel kunnen hebben…
…aan ongedekte shortposities, dan de waarde van het bedrijf?
Dat kan ook niet, maar marktmakers worden vrijgesteld…
…om liquiditeit te verschaffen met shortposities.
Er kunnen perioden zijn dat er meer aandelen short zijn dan uitstaand.
Er wordt dan 'te veel geleend'.
Je moet dat rechtzetten, maar soms weet je pas na een transactie…
…dat het geen goed idee was.
Daar laat ik 't bij. Het is erg technisch. -Weet je waarom dat een goed idee is?
Ik luister al een minuut niet meer.
Dat snap ik.
Maar dat hoort erbij. Een groot aspect is de complexiteit.
Het klinkt alsof ze bepaalde structuren opzetten…
…waar de insiders van profiteren.
Ja, dat is heel bewust gedaan.
Ze hadden regels kunnen opstellen die de markten erg zouden vereenvoudigen.
Maar ze hebben ervoor gekozen dat niet te doen.
Ze hebben meerdere ingewikkelde lagen toegevoegd.
En zo'n extreem complex systeem…
…leidt vanzelf tot een bepaalde ongelijkheid en exploitatie…
…want een aantal bedrijven die groot genoeg zijn, kunnen ervan profiteren.
Maar 't is niet logisch. Dat is deel van 't probleem.
Leg maar eens uit dat meer dan de hele float van een bedrijf geshort kan zijn.
De retailcommunity zag dat…
…en die zag een kans om het systeem onderuit te halen en dat werkte.
Ik snap niet helemaal hoe de markten werken. Maar ik speel craps.
Dus ik weet wel wat gokken is. En als ik het hierover heb met mensen…
…rollen ze met hun ogen van: 'Je snapt het niet.
Shorten is belangrijk om risico's af te dekken en al dat soort dingen.'
Dan zeg ik: 'Nee. Je zet in op de Pass Line en de Come.
Je probeert je verlies te ondervangen. Dat begrijp ik. Dat is gokken.'
Geef toe dat Robinhood gewoon een soort FanDuel is. Dat is het.
Dat moet wel.
Jon, mag ik iets zeggen? -Ga je gang.
Die gamification van de markten…
Mensen doen alsof Robinhood, Coinbase en DraftKings hetzelfde zijn.
Ze wedden op Seattle en kopen cryptovaluta met hun winst…
Een van de problemen is dat de toegankelijkheid van Robinhood…
…veel mensen met zo'n gedachtegang trok.
Er wordt niet gehandeld naar de fundamentele index…
Maar, Danny, wat ik kwijt wil is…
…het zijn niet de retailbeleggers die baat hebben bij de gamification…
…maar de hedgefondsbeleggers.
Ik heb het idee dat die tegenreactie kwam doordat de retailbeleggers doorkregen…
…wat er in het achterkamertje van het casino gebeurde.
Het draait om inducements en incentives. En dat zien we ook.
Want de incentive voor Robinhood is niet dat zijn klanten het goed doen…
…maar dat er veel wordt verhandeld.
Dus ze moeten het hebben van volume en volatiliteit?
Ja. Ook Citadel, Virtu en alle wholesalers verdienen daar meer aan.
Geen vrije markt, dus. Want de reden voor alle reuring…
…is dat de Fed de aandelenmarkt heeft opgeblazen…
…door sparen onmogelijk te maken. -Ja. Inducements en incentives.
Weet je wat? Ik had moeten weten wat inducements en incentives zijn.
Ik kijk naar CNN en Fox Business en ik zie al dat soort dingen gebeuren.
En ik nam dat allemaal in me op. En toen vond ik een community op Twitter.
En ik dacht: wacht eens, deze lui begrijpen hoe het zit.
En onze intentie is niet per se om 'samen te spannen' of zoiets.
We delen van alles, leren van elkaar en vinden aansluiting.
We willen kennis delen.
Is kennis het belangrijkste aspect van deze nieuwe beweging en die verbinding?
En is er geen sprake van democratisering van de aandelenmarkt, maar van kennis…
…waardoor je het kunt opnemen tegen die grotere bedrijven?
Ik denk zeker dat dat zo is.
En het stomme is dat er een gebrek aan is. Het is ontzettend complex.
Aanvankelijk kijk je ernaar en let je op of de koersen stijgen of dalen.
En dan duik je er verder in en leer je allerlei nieuwe dingen.
Je gaat denken: hoe kan een short interest zo hoog zijn?
Het is bewust zo complex gemaakt.
We horen het niet te begrijpen en beginnen legitieme vragen te stellen.
We worden gezien als een menigte die geen idee heeft waar we het over hebben…
…terwijl onze vragen heel terecht zijn.
Jon, professionele beleggers zijn het al jarenlang oneens…
…met de payment for order flow en marktmakers.
En ik ben blij dat jullie beginnen in te zien hoe het echt zit.
Maar kijk. Uiteindelijk gaat 't om de fundamentals.
Op de korte termijn niet.
Shortsellers worden zwartgemaakt, maar kunnen een bron van informatie zijn…
…net zoals retail- en longkopers. -Juist.
Dus om het daar met elkaar over te hebben is nuttig.
Maar fundamentals doen ertoe. Dat moeten we begrijpen.
Dat bedoelde ik ook met aansluiting.
Ik wil anderen hierbij helpen. Matt zet zich daar ook voor in.
Iedereen wil het erover hebben.
Maar we hebben antwoorden op bepaalde vragen nodig.
Waarom werd die koopknop in januari midden in die snelle stijging uitgezet?
Dat is nooit eerder gebeurd.
En de verkoopknop deed het nog. -Ja, de mensen zoals ik…
…die eindelijk een kans hebben, serveersters, parkeerwachters, conciërges…
Dus vertel me dat eerst maar, dan praten we verder.
Want alles wat we nu zien is dat elke keer als we succes boeken…
…het ons wordt afgenomen. En daar moeten we ons maar bij neerleggen.
Ik heb over fundamentals en prijsbepaling geleerd.
Daar kunnen we 't de hele dag over hebben. Kennis is iets geweldigs…
…maar een businessdiploma van Wharton en het alledaagse leven…
…komen samen in deze beweging. Mensen leren waar hun geld naartoe gaat.
Als je de hele dag in de keuken staat…
…kijk je toch niet toe hoe iedereen eet? Natuurlijk niet. Ik wil ook eten.
Zo zit het. -Willen mensen jou wel vaker knuffelen?
Wat mooi gezegd.
We nemen een korte pauze en dan werken we aan een oplossing.
Want er liggen wel werkbare oplossingen op tafel…
…en zij gaan ons erbij helpen.
In 2017 betaalde het lerarenpensioenfonds in Ohio
vermogensbeheerders op Wall Street naar schatting $ 1 miljard aan commissies…
Zo'n 500.000 leraren werden gekort op hun uitkering.
Dertig jaar lang dacht ik: met mijn pensioen zit het wel goed.
Dat zal ik hebben tot ik doodga.
Het was me nogal een klap in het gezicht dat ze daarop terugkwamen.
Ik ben sinds 2011 al meer dan 30.000 kwijtgeraakt.
Alle gepensioneerden hebben hun geld verloren.
Eerst was ik met stomheid geslagen, toen boos en daarna kwamen de zorgen.
Ik voel me kwaad, wanhopig…
Meer dan 30.000 leraren in Ohio zijn met pensioen gegaan en overleden…
…zonder de beloofde uitkeringen te ontvangen.
Het boeit Wall Street niks.
Als ons pensioenfonds over de kop gaat, is het ze om het even.
Het maakt ze niet uit, want hen ontbreekt het nergens aan.
Uitkeringen die werknemers zijn toegezegd, worden verlaagd…
…om Wall Street meer te kunnen betalen.
Werknemers krijgen drie procent minder…
…voor vier of vijf procent extra commissies aan Wall Street.
Veel vermogen ging van de arbeidersklasse naar Wall Street.
De commissies alleen al zouden de verlaging van de uitkeringen dekken.
We hebben het over…
…wat velen onterecht als levensader van onze economie zien: de aandelenmarkt.
We gaan bespreken hoe een gezondere markt eruit zou zien.
Maar dan komt er… Er is nog een andere soort van onvoorziene omstandigheid.
Al die pensioenfondsen van de vakbonden met miljarden dollars…
…moeten vermogensbeheerders inhuren.
En als het tegenvalt, houden ze die honoraria gewoon.
Nogmaals: transparantie en fundamentals.
Waarom zijn die niet van toepassing op die hedgefondsbeheerders?
Elk schakeltje in het rad kost wat…
…en dan, als zo'n slecht gefinancierde pensioenregeling onvoldoende is…
…en iemand zijn uitkering komt innen, zit er niet genoeg geld in.
Belastingbetalers moeten dan bijspringen.
Zo beïnvloeden de problematische marktstructuur en complexiteit…
…aandeelhouders, gepensioneerden en belastingbetalers.
Daarom gaat dit iedereen aan.
Wie schiet de retailbeleggers en al die mensen te hulp?
Dat zijn de toezichthouders, de SEC, maar zij kunnen niks doen.
Wat zou je zeggen als je met 't hoofd van de SEC rond de tafel kon?
Mensen beseffen vaak niet dat veel van de regulerende structuren van de markt…
…zelfregulerend zijn.
Dus je hebt… -Zelfregulerend als in 'ze doen het zelf'?
Ja. -Baseball arbitration.
Ja. De beurzen, bijvoorbeeld, zijn winstgevende, beursgenoteerde bedrijven…
…die de regels bepalen voor hun handel en de algemene markt, en ze zijn ook degenen…
…die toezien op de naleving ervan. -Er wordt nergens verantwoording afgelegd.
Het is een en al zelfregulering en toegang, want wat die bedrijven verdienen…
Jeetje, als die kerel een huis van 150 miljoen dollar in Londen heeft…
…denk ik: wat geeft hij uit in Washington?
Snap je? -We noemen het de Acela-economie.
'De fusie van Wall Street en K Street.'
Er speelt veel heimelijks tussen Washington en New York City.
Daar schreven ze ooit de regels voor de lobbyisten en Wall Street.
Het is politiek niet meer haalbaar om geen hyperinflatie van de markt te hebben.
Als mensen dat dag in dag uit op de tv zien…
…en dat gaat plat, dan krijgen wetgevers het politiek moeilijk.
Dus werken ze niet richting een markt die meer op fundamentals is gericht.
Luister. Dit is al zo lang een moreel probleem op Wall Street.
Voor de Big Short, de kredietcrisis, is niemand opgepakt. Een aantal wel…
…maar boetes werden betaald en men ging verder. Zo werkt 't.
De aandeelhouders betalen de boetes en niemand wordt aansprakelijk gesteld.
Het is echt een treurig stukje van Wall Street.
Het is makkelijker om retailbeleggers als de slechteriken af te schilderen…
…dan politici die handelen met voorkennis aan te pakken…
…en leden van de Federal Reserve. En dan is er nog de zelfregulering.
Maar eigenlijk kaarten we serieuze kwesties aan.
Ik wil van jullie horen wat jullie zouden voorstellen…
…zodat dit op een iets logischere manier zou functioneren.
Ik heb er drie. -Toe maar.
Eén: politici verdienen 't minimumloon.
Ja, schrijf maar op.
Dat zou snel verhoogd worden.
Geen super PAC's en donaties, want 't gewone volk heeft niet de mogelijkheid…
…om iemand voor zich te laten spreken…
…tenzij we de macht hebben… -Toegang.
…als een community.
Twee: de transparantie die zij al noemden.
Hoe kan het dat een aandeel voor 67 % wordt verhandeld in de dark pool…
…en wij niet weten wat er gebeurt, terwijl we 't aandeel wel massaal opkopen…
…maar geen koopdruk zien? Dus meer transparantie is essentieel.
De derde en de belangrijkste…
…is dat we samenkomen met iedereen die erbij betrokken is…
…zodat we niet voor de ganzen preken.
We moeten met z'n allen samenkomen…
…en begrijpen dat elke beslissing iedereen aangaat…
…ook de McDonald's-medewerker die je extra ketchup geeft.
Juist. Heb je hier nog iets aan toe te voegen?
Ja. Het belangrijkste zijn de markttransparantie en eerlijkheid.
Het begint met de onderhandse markt.
We kaarten serieuze zaken aan die niet in de doofpot thuishoren…
…want onze markt liep een serieus risico…
…en daar moeten we wat aan doen om herhaling te voorkomen.
Ik zou een einde maken aan die onnodige complexiteit…
…en we moeten van incentives en inducements af.
Wiens taak is dat?
De toezichthouder moet optreden. -De SEC.
De SEC moet optreden en het Congres moet ze bijstaan.
De SEC zou kunnen optreden…
…en de regulering versimpelen en de markten vereenvoudigen.
Dat zou er een stuk beter uitzien.
Danny, heb je hier nog iets oplossingsgerichts aan toe te voegen?
Retailbeleggers hebben de macht om verandering teweeg te brengen.
Ze kunnen tegen bedrijven zeggen: 'We kopen niks als je 't daar verhandelt'…
…of: 'We doen dit of dit niet.' Het is lastig en duurt even, maar het kan.
Volksmacht. -Ja, precies. Dus dat is mogelijk.
Deze beweging brengt iets teweeg.
We hebben het al jaren over de marktstructuur…
…en deze betrokkenheid van retailbeleggers en miljoenen anderen…
…is iets dat we nooit eerder zagen…
…in dit extreem gedetailleerde stukje politiek en regulering.
En dat kan het verschil maken.
Dus ik hoop dat toezichthouders gaan beseffen dat ze hier iets mee moeten.
Geweldig. Hartstikke bedankt, jullie.
Aan mijn voortreffelijke panel.
J., Dave, Danny, Matt.
We zijn zo terug.
Jij bent de commissaris, hoofdcommissaris, voorzitter.
De SEC werd opgericht om beleggers meer vertrouwen in de aandelenmarkt te geven.
Zodat de markten niet zelfregulerend zouden zijn.
Dat idee van een vrije, eerlijke marktplaats…
…kan worden misbruikt door partijen die worden gedreven door hebzucht.
Hier komt het op neer. We willen iets bereiken als samenleving.
Dat het eerlijker en goedkoper is.
De SEC heeft een driedelige missie.
Beleggers beschermen, kapitaalvorming faciliteren, dus vermogen genereren.
En in het midden dat de markten eerlijk, overzichtelijk en efficiënt zijn.
Juist. -Drie dingen.
Dus als die middelste goed is, als we de markten eerlijk maken…
…en efficiënt, wat lagere kosten betekent…
…dan gaan beleggers en bedrijven erop vooruit.
En dat verlaagt ook de kosten… -En hoe gaat dat zoal?
…voor die bedrijven. -Dat roept wel een vraag op.
Scheppen we vertrouwen in de markten om beleggers te beschermen…
…of om te zorgen dat we niet in de weg staan van de kapitaalvorming…
…van die bedrijven?
Want als je naar de gelijkheid van die formule kijkt…
Ja. Waar neigen we meer naar? -Dat is wel duidelijk.
Tien procent van de mensen bezit 84 procent van de markt.
Nee, je moet het zo zien. We gaan niet… Niets is volmaakt.
Maar elke dag weer denken we aan de arbeidersklasse, gepensioneerden…
…en beginnende beleggers op de markt. -Maar retailbeleggers worden benadeeld.
En jij bent de sheriff.
En je kunt niks doen.
In de pauzeruimte hangt een bordje met 'koffiedonaties welkom'.
Dit is de SEC. Mijn god.
We hebben meer middelen nodig. Dat zeker.
We hebben 4500 fulltime medewerkers. Ik had er meer gewild.
Maar we zijn tijdens het vorige presidentschap met 5 % gekrompen.
Juist. -Terwijl de markten juist enorm groeiden.
En we hadden in de afgelopen vijf jaar juist moeten groeien, niet krimpen.
Hoeveel mensen kom je tekort?
Ben je een telraam in een wereld van rekenmachines?
Analoog in een digitale wereld? -Dat is een goeie.
Ons budget is zo'n twee miljard per jaar.
350 tot 400 miljoen daarvan gaat naar onze technologie.
Dat geven de vijf of zes grootste banken in een paar weken uit.
Ja. -Aan technologie.
Volgens mij wordt de SEC in een onmogelijke positie geplaatst.
En als we de werkwijze van de SEC niet veranderen…
…zullen beleggers altijd onder de voet gelopen worden…
…door de institutionele beleggers…
…die torenhoge rendementen genereren.
En de souplesse waarmee misbruik wordt gemaakt…
…van zelfs de meest fundamentele aspecten, overstijgt…
…het vermogen van toezichthouders om daar wat tegen te doen.
De uitdaging voor een instantie als deze…
…en 't Congres geeft ons veel bevoegdheden…
…is om die te gebruiken voor beleidsvorming, markttoezicht…
…en natuurlijk handhaving. We moeten prioriteiten stellen…
…de beleidsagenda tot uitvoer brengen met vijf commissieleden.
Ja. -De economische analyse uitvoeren.
Binnen de grenzen van de wet blijven. Dus, ik bedoel…
Wetten die vaak zijn opgesteld door degenen waarop je toezicht houdt.
Nee, door het Congres.
Geschreven door degenen waarop je toezicht houdt.
Wie denk je dat de wetten voor het Congres over de financiële instrumenten schrijft?
Wees reëel. Met jouw kennis.
Het Congres en 't uitstekende personeel. Ik heb met velen samengewerkt.
Jij zit er al even.
Je vertelt me dus dat de grote financiële instellingen…
…niet bij het Congres lobbyen over die regels.
Jon, ze gaan zeker… -Dus wie…
Dat vroeg ik je juist. -Ze lobbyen, ze kunnen…
Natuurlijk wel. -…vergaderingen aanvragen. Zeker.
Dus het Congres wordt gemanipuleerd en geforceerd om die wetten te schrijven…
Dat zijn jouw woorden.
Hoe ga je… Het is net of ik tegen een sheriff zeg:
'Daar, drugsdealers.' En jij zegt:
'Drugsdealers? Ho even. We moeten ze wel eerlijk behandelen.'
Jon, ik… -Jij bent de agent.
Dat begrijp ik.
Maar je wilt ook dat iemand in mijn functie die succesvol vervult.
Lieve hemel.
Het Congres maakt de wetten. Wij implementeren ze.
Ja. Het Congres, gelobbyd door financiële instellingen, schrijft ze.
Waar het op neerkomt is het volgende.
Is de SEC hier het meest geschikte systeem voor?
Volgens mij begrijpt het Amerikaanse volk het wel.
Dat het systeem niet volledig voor hen is gemaakt.
Dat is zo. Toch? -O, ja. Dat klopt wel.
De Apes ontdekten iets interessants.
Zij hebben corruptie de kop ingedrukt door middel van crowdsourcing.
Ze zagen dingen in het systeem die niet leken te kloppen.
De informatie die ze ontvingen was bijvoorbeeld twee weken oud.
Er werd ze niet verteld…
…dat die aandelen in totaal voor 140 procent waren geshort.
Ze wisten wel dat er een short was, maar pas veel later…
…en ze wisten ook niet wat de omvang ervan was.
En laat dat niet zien…
…dat opening van zaken en transparantie onvoldoende bescherming bieden…
…aan beleggers?
Ik zeg niet dat er geen uitdagingen zijn. Er zijn serieuze uitdagingen.
De complexiteit helpt ze… -Kom eens met 'n beter systeem.
Kom met een beter systeem dan het huidige. Want ons huidige systeem volstaat niet.
Ik heb vertrouwen in dit systeem.
Ik heb vertrouwen in onze democratie. Ik ga niet…
Ik hoef geen alternatief voor de democratie.
Wacht, luister…
Als je puur kijkt naar ons financiële systeem en de aandelenmarkt…
…is er een beter systeem dan de SEC…
Zit er iets in die crowdsourcing…
…waar de Apes mee kwamen, dat nuttig kan zijn…
Zou een samenwerking tussen de SEC en een meer gecrowdsourcete…
Jon, ik leef binnen het systeem waarin ik zit…
Droom een beetje.
Ja, ik wil best dromen, maar ik wil ook dingen voor elkaar krijgen.
Ik wil dingen gedaan krijgen voor beleggers.
Heb je nagedacht over of er, buiten de bureaucratie om…
…iets is waardoor de SEC slagvaardiger zou worden?
Ik zou zeggen… En ik wil senator Grassley uit Iowa complimenteren.
Senator Grassley heeft zich ingezet… -Oké. Daar gaan we.
…voor decentralisatie, wat je net noemde. Het heet de klokkenluiderswet.
In de nasleep van de crisis van 2008 en die grote hervormingswet, Dodd-Frank…
…zette senator Grassley zich ervoor in dat wij en wat andere instanties…
…opstonden en een klokkenluiderprogramma opzetten.
En in de tien jaar dat dat programma er was, hebben we prijzen uitgereikt.
Een crowdsourcing, gedecentraliseerde… -Juist.
Wat moet er gebeuren, en volstaat de SEC niet? Begrijp je?
Als je naar de laatste tien of twintig jaar kijkt.
De SEC stuurt maar heel zelden iets…
…naar justitie voor vervolging.
De kredietcrisis van 2008… -Dat is niet waar.
We sturen zo'n 700 handhavings…
…zo'n 750 handhavingszaken per jaar, en ik kan je de precieze aantallen geven…
…maar veel daarvan zijn ook gezamenlijke strafrechtelijke onderzoeken.
Ondanks dat er door de jaren heen heel wat fratsen zijn uitgehaald…
…heeft eigenlijk alleen Martha Stewart daarvoor gezeten.
En dat zegt toch genoeg over hoe verknipt dit systeem is.
Je vergeet Bernie Madoff te noemen, maar…
Over hem gesproken, wie kwam er met de payment for order flow?
Ja. Dat weet ik. Hij heeft er wel voor vastgezeten.
Eén man en één vrouw.
Mensen komen niet vast te zitten voor financiële misdaden.
Ze betalen boetes. Dat klopt wel, toch?
Ja, dat klopt. -Over het algemeen…
Justitie heeft de strafrechtelijke bevoegdheden, wij de civiele.
Precies. En op civiel gebied…
…wordt meer dan 50 % van alle opgelegde boetes voor SEC-zaken niet geïnd.
Er worden nu minder boetes opgelegd dan 15 jaar geleden.
Volgens mij kan de SEC het niet meer bijbenen.
Is er iets waarvan je denkt dat het de SEC meer zeggenschap zou geven…
…qua verantwoording, om mensen in het gareel te houden?
Wat we kunnen doen is ons richten op de belangrijke zaken…
…de spraakmakende zaken, waarmee we mensen laten zien dat ze te ver zijn gegaan.
Dat kan boekhoudfraude of handel met voorkennis zijn.
Maar kun je iets noemen wat een beter afschrikmiddel zou zijn…
Een afschrikmiddel is tralies, maar persoonlijke verantwoordelijkheid…
Persoonlijke verantwoordelijkheid…
…stuurt een signaal over de hele markt, als er iemand verantwoordelijk gesteld is.
Wij hebben alleen civiele bevoegdheden, maar uitsluiting van de sector…
Handel. Ja. -…of handel, of voor ons verschijnen.
Bereid zijn om te procederen…
Wij moeten bereid zijn om naar de rechter te stappen…
…en niet bang zijn om af en toe het onderspit te delven.
Maar we moeten naar de rechtbank. Al die dingen.
Maar we moeten spraakmakende zaken gebruiken…
…om mensen te laten zien wat wel en niet kan.
We moeten ons daarnaast richten op poortwachters.
Poortwachters. De accountants, advocaten, underwriters enzovoort.
Daarmee zend je ook wel een bepaalde boodschap uit.
Je schakelt de kleintjes uit.
De poortwachters, Jon.
Volgend jaar kom ik 't resultaat bekijken. -Geef me wat meer tijd. Maar, ja.
De financiële markt is dan anders.
Dank je. -Heel erg bedankt. Fascinerend.
Een bericht van Robin Hood aan Robinhood.
Het ding van Robin Hood is dat hij steelt van de rijken en geeft aan de armen.
Meer niet. Steelt van de rijken, geeft aan de armen.
Robin Hood steelt van de rijken, geeft aan de armen.
Nog een keer. Van de rijken aan de armen.
Pakt van de rijken en geeft aan de armen.
Van de rijken. Aan de armen.
Aan de armen.
Als Robin Hood moet je dat wel doen.
Het is geen hogere wiskunde.
Je bent nog slechter dan Errol Flynn en hij was de hele opname dronken.
Bedankt, Robin Hood.
Het is even geleden, maar ik kan het nog.
Bedankt voor het kijken naar wat…
…waarschijnlijk een van onze beste financiële seminars ooit was.
Dit is net The New School.
Bekijk deze bronnen eens.
Beluister dan ook meteen onze podcast.
Geen advertenties, dus je hoort me niet zogenaamd blij zijn…
…over postzegels kopen, en zo. Nee.
Maar als je wel… Nee, ik doe het niet.
We hebben ook een website, theproblem.com.
Die is bijna zo goed als YouTube, maar niet helemaal, dus zitten we daar ook op.
VOLG VOOR EXCLUSIEVE INHOUD
Bedankt voor het kijken. Tot de volgende keer.
De lafaard Robinhood vermoordt GameStop
Waarom werd die koopknop nou uitgezet?
Koop: miljoenen aan gederfde winsten
Rijke en machtige mensen hebben 'n leger van lobbyisten.
En alleen een leger van beleggers, zoals de Apes, kan 't daartegen opnemen.
Dit leger moet zich verenigen en samenwerken.
Ze moeten in gesprek met de Securities and Exchange Commission, de SEC.
Je kunt de SEC schrijven, commissarissen of personeel van de SEC ontmoeten.
Zo kun je ervoor zorgen dat de regels die worden overwogen en aangenomen…
…retailbeleggers ten goede komen, niet 't conglomeraat Citadel en Robinhood.